1.如何理解"十三五"規劃發展目標的實際指導意義？較低的風光裝機目標既是"非化石能源占一次能源消費15%"倒推出的數字，也可能是各部門之間妥協的結果。雖然這個目標只是一個不具備約束力的下限，也不應該影響行業對裝機持續增長的預判，但是這背后存在著很高的消納風險。在主網資源有限的情況之下，依托微電網與分布式的發展是持續增長的主要空間。

2.限電會惡化嗎？國網預測2017年棄風棄光量將達到712億千瓦時，這是2016年全國全口徑發電量的1.2%。我們預計限電率在青海、寧夏、陜西、內蒙都會上升，一些中部省份有可能開始面臨系統性限電，東部省份可能局部地區面臨類似問題。甘肅和新疆的限電率可能不會持續大幅升高，但也難以改善。

3.2017年指標會不會明顯減少、導致2018年新增裝機明顯下滑？從能源局的2017工作計劃來看，這個情況不太會發生。雖然一部分省份的普通地面電站指標已經預支，但領跑者和光伏扶貧的指標都將增加，大盤平穩。屋頂分布式是否會面臨大的政策變動，也影響著2018年最終裝機量。

4.競價會繼續嗎？能源局估計，去年的領跑者競價使得補貼壓力一年減少15億人民幣。競價會繼續，但激進的投標者可能需要吸取過去的經驗教訓，加深了解隱形成本、當地政府承諾如何實現等問題。出于幾個主要原因，我們預計招標平均價格會進一步下降。

5.綠證購買什么時候開始強制執行？雖然相關的交易政策還遠不足夠詳細，我們還是在一定的假設基礎上計算了多個情景下的綠證價格。無論哪種情景，如果政策制定者希望綠證價格可以足夠高來替代現有的補貼，一個強制、有效的配額制是必不可少的，而這需要得到強制購買方的默認許可。比起制度設計本身，這不見得是一個更為輕松的挑戰。

關鍵數字：

27-31GW——彭博新能源財經預測的2017年中國新增裝機量。

1.2%——國網預計的2017年全國棄風棄光電量占2016年全口徑發電量的比例。

CNY1.5bn($219m)——領跑者競價招標所帶來的每年補貼下降額度。